今年1月20日，国内第一只MOM发行，这意味着国内MOM业务正式起航。

早在2019年12月，证监会就发布了《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》(以下简称《MOM产品指引》)，直到2020年12月31日，国内公募MOM正式获批，首批管理人包括招商基金、鹏华基金、建信基金、华夏基金和创金合信基金。

这只率先发行的MOM基金是由建信基金管理的，全称为建信智汇优选一年持有期混合型管理人中管理人(MOM)，代码：011189。资料显示，管理该基金的两位基金经理梁珉和姜华都曾有过丰富的管理FOF的经验，那么MOM与FOF之间有什么联系和区别？

首先来了解下FOF：

FOF——Fund of Funds，即“基金中基金”，是指以其他证券投资基金为投资对象的基金，投资组合由其他基金组成。

在公募基金领域，根据证监会发布的《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》，将80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集的基金份额的定义为FOF，并且持有单只基金的市值不得高于FOF资产净值的20%，且不得持有其他FOF。除ETF联接基金外，同一管理人管理的全部FOF持有单只基金不得超过被投资基金净资产的20%，这是为了强化分散投资，防范集中持有风险。

根据不同的运作模式可以将FOF分为主动管理主动型FOF、主动管理被动型FOF、被动管理主动型FOF、被动管理被动型FOF共四类。

主动管理主动型FOF是指基金经理主动地对不同资产的未来表现进行判断并择时，然后基于配置结论将标的投资于各主动管理型基金，这种类型的FOF对于基金经理能力的要求相对来说比较高。

主动管理被动型FOF是指基金经理通过主动管理的方式投资于被动型基金产品，被动型基金产品通常以中证100指数、深证100指数、中证500指数等为跟踪对象，收益跟指数的走势表现出较明显的正相关。

被动管理主动型FOF是指该基金采用指数编制的方式或以特定的投资比例对目标基金进行投资并做定期的调整，而被投资的目标基金是主动管理型基金，管理这类FOF的基金经理只需聚焦于目标基金的挑选。

被动管理被动型FOF是指该基金采用是指该基金采用指数编制的方式或以特定的投资比例对目标基金进行投资并做定期的调整，而被投资的目标基金是被动管理型基金，这种类型的FOF对于基金经理能力的要求相对来说比较低。

理论上来说，主动管理主动型、主动管理被动型在公募FOF领域占据较大的比例，实际运作中，以上四类运作模式并非严格地割裂，更多的是不同程度的混合。所以证监会又根据基金投资标的及方向的不同，将FOF细分为股票型FOF、债券型FOF、货币型FOF、混合型FOF和其他类型FOF。

再来看MOM：

MOM——Manager Of Managers，即“管理人的管理人”，是指管理人委托至少2个第三方资产管理机构（投资顾问）就基金资产的部分或全部提供投资建议，并将基金资产划分成至少2个资产单元，每一个资产单元按规定单独开立证券期货账户。

通俗地讲，就是在基金的参与主体里增加了投资顾问这一关键服务机构，资产单元划分的最大优势是分散风险，不同的投资顾问是负责不同资产单元的，所以MOM模式具有“多元管理、多元资产、多元风格”的特征，既可以实现管理人大类资产配置的能力，又能发挥不同资产管理机构在特定领域的专业投资能力。

与FOF一样，MOM也是起源于证券市场最为成熟的美国。1969年，罗素夫妇在美国开创投资管理人研究先河，首推年金投资策略咨询服务。1980年，美国罗素资产管理公司（Russell Investments）发行了第一支多元管理人（MOM）产品。到了1995年，MOM产品开始覆盖多资产类别，进军PE股权投资和房地产等另类投资业务。

在美国，MOM主要投资者包括大型企业年金、养老基金、慈善基金以及保险资金等，这类资金的特点是低风险偏好中长期，同时也助推了MOM模式的发展。在证监会发布的《MOM产品指引》里，对于拟任MOM的基金经理（包括公开或非公开募集），有着证券期货投资、养老金或保险资金资产配置经验的严格要求，反观第一只MOM的两位基金经理的管理经验，不仅仅是对于FOF的管理，更有着符合证监会要求的硬性条件。

无论是FOF还是MOM，都是多个管理人共同管理一个投资组合，通过系统专业的分析，实现不同风险类别、不同投资风格的资产配置，而且都有着双层合规风控检查。

当然，二者也存在不同之处：

1、FOF的投资标的是基金，间接投资证券；MOM是将基金划分为多个资产单元，聘请不同的投资顾问，并且根据不同投资顾问的投资建议，去直接投资证券。

2、FOF投的是多个基金，不同基金又有着不同且确定的申购和赎回日，所以流动性比较弱；而MOM可以灵活动态地调整资金和策略，流动性比较强。

3、FOF的认购或申购需要支付双层管理费，包括FOF的管理费和FOF所投基金的管理费；而购买MOM只需要支付一层的管理费。

总的来说，在我们国家，FOF和MOM都是起步相对比较晚的两种基金产品，但未来发展的空间也更为巨大，值得关注。

本文资料来源：《证券投资基金》（第二版）、中国证监会官网、中国基金业协会官网、晨星网。文中所提及基金产品仅供学习交流，以此投资，风险自负。