截止11月底，全A有4100只股票，2020年前11个月累计IPO企业355家，截止12月5日，这些企业的总市值5.5万亿，流通市值8514亿；而2019年全年A股共计上市203家企业，2018年为105家。随着注册制的推行，IPO的速度将越来越快，企业直接融资比例将进一步提升，证监会的工作重心由审转变为问，选择的难题留给了股民。

虽然IPO速度加速，但是打新依然具有赚钱效应，所以市场中签缴纳认购款的行为对于存量资金具有一定的抽水效应。

举个简单的例子，我们持有A、B两只股票，A公司很好，B公司一般，当我们中签需要资金时，我们应该会更倾向于卖出一般的公司B，保留好公司A，那么无形之中B公司就被新股抽了水，哪怕我们B公司的投资是亏损的，只要打新赚钱效应在，我们也会毫不犹豫地卖出B公司换取认购资金。类似的剧情每天都在市场的不同角落，不同标的间上演。

如果未来注册制全面推行，或者持续推行几年以后，我想拥抱核心资产，放弃边缘的公司也许会成为常态吧。从流动性的角度来分析，似乎核心资产的价值又更进一步的加强了。因为边缘化的股票流动性也差，这样也不利于大资金的进出。所以，拥抱核心资产除了资产本身质地较好之外，还有就是核心资产的流动性也正在变强，这类资产将享受额外的流动性溢价。

不过要强调的是，本文对于核心资产的定义不一定是大市值的白马股，而是在各细分行业具有竞争性的公司，他们的市值不一定大，但他们或具备独特性，或具备成长性，或具备一定壁垒。而那些较为普通平凡，成长性缺失，分红又不高的标的就属于核心资产之外的标的。

如果从数据来看，从Wind提取全部A个上市公司4100家作为数据样本，为了排除市场炒新与减持的干扰，样本池剔除上市一年以内的，剔除上市1-3年期间的，保留上市3年以上的公司（3437家）作为数据样本分析，数据观察如下：

“年初至今（至12月4日，下同）涨幅”＜0的公司共计1180家（数量占比34%），区间成交额[2020-01-01至2020-12-04，下同]占全A同时间成交额的22%；小结1:市场有34%的股票今年不具备赚钱效应，这些股票分走了市场22%的资金。

0＜“年初至今涨幅”数据＜23.66%（同期沪深300数据为23.66%）的公司共计1078家（数量占比31%），区间成交额占比26%；小结2：市场有31%的股票能赚钱但是没有跑赢沪深300，他们分走了市场26%的资金。

23.66%＜“年初至今涨幅”数据＜47.32%的公司共计520家（数量占比15%），区间成交额占比16%；

47.32%＜“年初至今涨幅”数据＜70.98%的公司共计286家（数量占比8%），区间成交额占比11%；

70.98%＜“年初至今涨幅”数据的公司共计373家（数量占比11%），区间成交额占比24%。

小结3：约有34%的股票跑赢了沪深300%，他们占用了市场51%的资金，他们的总市值占比46%。

其中跑赢沪深300三倍以上的公司数量占比只有11%，但却占用了市场24%的资金，总市值占比也高达22%，从这一数据不难看出，核心资产以较少的个股数量，却贡献了较高的成交额与总市值，核心资产被超配的现象突出，今年流动性宽松+IPO加速+疫情去产能三个因素推动了核心资产的超配现象。

未来流动性宽松+IPO加速+疫情去产能三个因素中流动性宽松是有可能消失的，但IPO加速与疫情去产能的趋势似乎是不可逆转的，所以核心资产依然是重点关注领域。

注：本文原始数据全部提取自Wind，经景裕资产整理。