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新条例对化妆品产业链的影响
来源: | 作者:吕秀滢 | 发布时间: 2021-01-06 | 2040 次浏览 | 分享到:
新的《化妆品监督管理条例》自2020年6月颁布，2021年1月1日正式开始实施，内容涵盖生产管理、功效宣称以及产品标签管理等，同时也明确化妆品质量安全责任，违法惩戒的力度。 如果我们拉长国内美妆品牌的发展历史，可以明显地看到，自2006年起，国产美妆品牌依靠行业成长红利不断更替，从最初由面膜品类成长的一叶子、御泥坊，到后来依赖渠道红利发展的百雀羚、珀莱雅、丸美，以及近些年由平台红利露出的完美日记、HPF，新品牌的诞生及成长均较多依赖于渠道和营销，而上游生产对整个产业链的影响相对较小。

此次新规的出台，直接利好产业链上游企业，使得价值分布会逐渐加重上游比例。 从需求端来看，消费者行为的逐步理性化及对市场时尚信息的快速获取，推动美妆C2M模式成长，可参考纺织服装行业。

高阶护肤品对原料的研发及配方要求高，因此率先采用这种模式的品类会以彩妆和低阶护肤品（如面膜）为主，各平台通过建立新锐品牌和代加工厂商之间的连接，并依靠数据优势赋能生产过程，快速推动品牌发展，这本质上也降低了化妆品产业链中营销费用的比重，降低赛道进入门槛。如阿里、拼多多去年就开始在推新国货计划，新品牌计划2.0，助力亿级化妆品品牌成长。 从供给端来看，新规对原料及生产管理规范都做了严格的规定，这加速了底层不合规工厂和品牌的出清；同时规定对功能宣称需要提供充分依据，即对代工厂商在研发成果和专利方面提出了更进一步的要求。

目前，我国具有化妆品生产许可的企业在5000家左右，CR3的集中度只有10%，而同期韩国的CR3集中度在50-60%，新规的出台将直接推高小型代工企业的合规成本，从而有利于代工行业集中度提升，这对头部代加工企业来说属于存量下的增长空间。 另一方面，新规完善了对于进口原料及化妆品的审核内容，但目前的市场是海外化妆品的需求仍在不断增长，规范将促使部分海外产能向国内代工企业转移，这属于行业赛道红利外的增量空间。 

梳理国内代工企业，从品类上来看，主要还是集中于低阶产品，如诺斯贝尔虽然近些年逐渐开展了护肤品代工生产，但主要还是以面膜生产为主；上海臻臣主要代工唇膏、眼影等彩妆品类。这些品类在发展初期放低了品牌商的进入门槛，代工厂会在短期规模效益明显。

但如果参考科丝美诗、韩国科玛的发展道路和旗下代工品牌，目前国内龙头代工商的进阶之路还很远。若参考纺服上游生产商申洲国际，规模效益向柔性生产，研发投入转换才能更好夯实代工企业在产业链的地位。

注：本文所研究的案例和提及的个股，景裕资产不做推荐，以此投资，风险自负。