地产后周期我们一般指与地产红利高度正相关的产业链下游，如装饰建材、家电、家居等，一般滞后于新房（二手房交易）竣工半年至一年时间（见图表1）。

图表 1：住宅竣工和销售面积同比增速

按照地产周期理论，竣工与销售周期一般存在2-3年的延后性，2020年疫情导致竣工周期相对延后，全年同比增速下滑3.1%。趋势上，竣工面积单月同比增速从4月开始反弹，9-11月进入快速增长阶段，12月作为传统竣工月，单月同比实现正增长。所以单从竣工的趋势上看，后周期产业至少有半年的一个确定红利期。

长期上，我们综合考量前置指标，如土地成交面积、房地产开发投资完成额、新开工住宅面积数据，叠加当下国家及地方政府“房住不炒”的政策限制，地产企业本身的降杠杆以适应三条红线要求等，地产行业想恢复2015年的高速发展是不太可能的。

也就是说如果单从增量的角度去看，市场空间非常有限。但综合存量表现去看，2020年需求端的表现给出了一个明显的信号。2020年全国住宅销售面积同比增长3.2%，销售额同比增长10.8%，其中核心城市二手房市场供给和需求预期同向波动导致房价上涨。

分区域看，一、三线城市的去化周期分别为6.1和9.4，自20年下半年起一直处于下行通道，虽然二线城市略微上浮，但整体还是一个去库化的趋势。同时，综合考量目前我国人口结构的变化趋势以及城镇化进程，未来房地产交易会逐渐从增量市场向存量市场过渡。

作为地产后周期产业链的家电、家居的红利相关性与地产整体表现相关，其中新房的相关性将强于二手房。时效上，厨电、家装（特别是定制性家居）的滞后性会相对短一些。

所以，2021的后周期产业应该来说是有一个比较明确的业绩红利期，总体上也是呈现出前高后低的趋势，而长期来看，后周期产业链的市场竞争还是比较激烈的，具备家装渠道的企业优势会更加明显。