3月4日，A股三大指数集体收跌，不少基金重仓股遭遇重挫，不少热门基金跌幅在4%-5%左右，基民开始慌了，基金经理：小场面，问题不大，市场波动天天有，哪天没有才可怕。

我们都知道，基金需要时间的发酵，持有时间越长，赚钱的概率越高，因为时间可以“熨平”净值的短期波动。如果想要踏实享受收益，就要有冷静的理财心态、坚决执行理财规划，做理性的投资者。来看下长跑冠军基金经理的投资观：

★张清华：混合、应对与协作

（资料来源：天天基金网；时间：2021年3月5日）

张清华，易方达基金副总裁，物理学硕士的他曾经担任晨星资讯（深圳）有限公司数量分析师，中信证券股份有限公司研究员，数量研究和价值研究的双重背景加上13年投研、9年投资经验的深厚积淀，让他的出色业绩具有强硬的基础和坚实的后盾。

他管理共超千亿规模的财富，旗下基金五个同类第一、两个同类前五、六个同类前20%，多次荣膺明星基金奖、金基金奖，其中5次荣获金牛基金奖，共16次获奖的耀眼成绩来自于他超强的“混合”能力。

“单一资产虽然能给投资者带来超额回报，但是它的波动性同样也很大，特别是在股灾、债灾的时候。依靠单一资产很难在每年获得绝对收益，需要通过配置不同的资产来对冲、来分散风险。”不论是分析方法的混合，还是投资结果的混合，张清华的风格就是能把混合运用到极致。

从张清华2020年四季度末的各个基金股票持仓来看，他把每个基金的股票持仓基本都用满了，对于权益类的使用是他超额收益的不竭源泉。

在权益类资产严格受限的情况下，张清华都能做到绝大数基金年化超10%，尤其是易方达新收益C在小回撤下具有年化21%的优秀表现。“大类资产配置的优势在于，即能降低净值的波动性，又能提高基金的持有体验，对投资者来说很有意义。”

张清华初期做投资更加强调自上而下，现在则注重自上而下和自下而上的结合。他在管理混合类产品的时候，能够同时结合好两种分析方法，相辅相成来造就高收益。同时也注重于控制“持有体验”，控制回撤对他来说也是实现“长期稳健”的必经之路。

在生涯初期，他强调预期的准确性，但现在张清华强调提前应对的重要性，而这种应对决策则来源于他对数据的执着。“我不看预期，看数据。”对于张清华来说，他把经济周期当成极其重要的参考指标，而数据则是判断经济周期最好的工具。

“很多人觉得如果等到数据出来之后再做决策，市场上最高点和最低点或许已经过了，但我不这么认为。”当数据体现出来的时候，可能最高点、最低点已经过去，但这代表经济趋势愈发确定，那些引起误判的杂音已经被过滤掉，这样能大大提高收益的确定性，减少跟市场进行博弈的风险。追求长期稳健收益的核心思想正来源于他物理学研究者出身的优秀素质。

开始做投资时，张清华的学者素养让他更注重个人能力和判断，但现在随着经验的积累，他强调团队的协同力量是不可小觑的。长期的话，张清华认为，还是会看好信息技术、医疗保健和消费，这三类行业可能还是一个非常长的坡，不少公司能不断创新高。

关于基金投资，他希望“如果大家愿意把买基金当成一个长期的理财方式的话，可以多去听一听基金经理的专访，在买基金时更多的了解一下这些基金经理，看一下他们过去的风格、数据，选定以后，如果相信他就给他更长的时间。”

同时，“投资是一条非常宽的赛道，本质上是可以百花齐放的。我更希望去看收益的可解释性和可预计性，看收益来源，考虑到风险。”作为明星基金经理，他在基金投资这条道路上笃定前行，宽厚而有力。

★饶晓鹏：跨行业轮动大师

饶晓鹏曾就读中国人民大学数学与应用数学专业，后于北京大学光华管理学院获得经济硕士学位。07年毕业后，饶晓鹏做的是机械行业的研究，之后研究的是周期相关行业。四年后，他从环保，机械，化工行业，转向研究TMT、消费行业与成长股板块。

2013年大牛市前期，他接管了国联安红利混合和国联安优选行业混合两只基金，跨行业的能力由此开始展现。2015年，股市一路高歌猛进达到顶峰，饶晓鹏在取得85%收益率的好成绩时激流勇退，加入华安基金。

同年，饶晓鹏接手两只基金，华安安信消费混合和华安升级主题混合，刚好是在大盘跌入谷底的时候。完美地避开股市崩盘，这既是他优秀择时能力的体现，也是天赋和努力双重作用的结果。由此，饶晓鹏对TMT、消费行业的认识又上升到了一个新的台阶。

从业时间6年以上，复合年化收益超过35%，这就是饶晓鹏的优秀成绩。

饶晓鹏的跨行业能力可以简单概括为：“好公司”、“均衡配置”和“高仓位运作”。

首先，好公司的三大标准是优秀的财务指标（ROE），足够的前瞻性和合理的估值。这三大标准各大明星经理的理念不谋而合。“最核心的一点，买有竞争力的优质公司。”ROE较高、现金流好、适当的杠杆水平，这就是饶晓鹏认为好公司的财务特征。足够的前瞻性则是指向财务指标的优秀是否具有相当的可持续性，是否具有长期的竞争力。超前看待问题，这就是长期投资能力的积累，也是明星经理们特有的投资能力的体现。

均衡配置则反映出饶晓鹏对于组合管理独特的思考。组合管理本质是在短期基本面、长期价值和当期估值之间做平衡，相互博弈。饶晓鹏以行业轮动著称，他对于组合管理的思考浓缩为“好公司是最重要的战略框架，行业轮动是战术上的机动”。

他认为一个组合应当有很多保护机制，因此他的投资较均衡地分布在多个行业，持仓的行业集中度永远控制在40%左右，远低于同业平均水平，同时也保持着较高的换手率。但均衡并非是完全相同，他在不同的时间段有不同的侧重。

2017年下半年，饶晓鹏重仓了钢铁行业，2018年下半年重仓了计算机行业，最近则对食品饮料行业和电子行业的投资力度不断加大。这就是他基于自己的行业理解给出的投资方案。事实证明，这种均衡配置的理念，在不同风格的市场环境中都能获得比较好的超额收益。

对于2021年，饶晓鹏认为“基于消费、投资、出口领域的诸多亮点，对2021年宏观市场整体相对乐观。

第一，从消费端看，近几个月的零售还没有完全恢复到疫情以前的水平，一些聚集性消费、科研消费等在未来仍有潜力；第二，从投资端看，上市公司中报、三季报的数据显示，很多行业的资本开支已经逐步恢复，尤其中游制造业的投资可能会逐步起来；第三，从出口端看，今年中国疫情控制得比较好，出口份额在全球有所提升，随着2021年全球经济的总体恢复，中国的出口可能依然会保持得不错。”

区别于具体的行业，饶晓鹏聚焦在行业的特征上，消费、投资、出口是他关注的重点，他的思考超出了某个行业约束的框架，这位跨行业轮动大师给出了他对于未来的判断。