近年来由于医保的支付压力不断上升，终于在18年医保局推出了第一次“4+7”集采。

集采的超预期降价，让受到波及的药企股价当时立即出现了大幅的下跌，其中不乏有一些头部药企，可以说集采是对整个制药行业的重塑，过去低投入高回报“躺着赚钱”的日子一去不复返了。

从“4+7”采购基数金额19亿，集采扩围采购35亿，第二批国采88亿，第三批国采226.5亿，而第四批国采基数已高达550亿，比“4+7”增长近29倍。5次采购基数汇总金额达到了918.5亿。大幅降价后，为医保“腾”出的金额约为483.2亿，也就是说，在不考虑其他零售渠道的前提下，5批下来入围品种的市场规模萎缩483.2亿。自18年后历次集采情况：

但是从集采后市场的表现来看，有些患者拒绝使用中标药品，对于低价的仿制药心理上有顾虑，且北上广的患者拒绝使用中标药品的比例高于其他地区，市场出现了明显的用户分层，这也是为什么第二次集采中大部分外资原研药不参与集采的原因。

从恩替卡韦的“4+7”集采试点结果来看，虽然中标的正大天晴得到了大部分市场，但是由于降价幅度过大，销售额却是大幅下降了。反而是不进入集采的原研药物相对维持住了营收。原因是来自院外的零售市场的增长，由此带来的是未来在药店端的机会。

很多药品实际集采前价格已经比较便宜了，之前网上讨论比较多的集采品种氨氯地平，就有人反映从辉瑞的换成集采的氨氯地平后，效果大打折扣，血压一直降不下来。很多人都选择自费去买辉瑞的氨氯地平（络活喜）。

络活喜价格已经到了3元/片，患者即使全自费买药，一年的费用也就仅仅只需要1000元，而如果因为仿制药降压效果不好，最后会导致脑卒中瘫痪，所以，很多患者是不敢吃0.05元/片的氨氯地平国产仿制药的。

这样的问题也同样会出现在很多集采品种中，由于集采的追求低价为先，所以也给了很多制药水平一般的小药企的产品有机会占据市场，这就会催生出对高品质用药需求的市场，而这部分市场目前来看都是由院外自费零售市场来满足。未来很多大型高品质的制药企业在面对集采时，可能也会权衡收益，来布局院外零售市场。

随着本次大量注射剂集采的开始，以及未来生物药甚至是中成药集采的实行，国内制药行业将面临一个快速的“去产能”。

参照日本医药行业的改革发展史，未来国内医药行业的必将进入“头部化”时代，之后制药水平精湛，创新能力和商业化能力突出的企业才能脱颖而出，所以在长期的投资上，也应该以这样的标准去选择。

注：本文所研究的案例和提及的个股，景裕资产不做推荐，以此投资，风险自负。