医药行业自2018年集采之后，行业风格偏向医疗器械和医疗服务板块，2019年开始了结构性的医药行业牛市，到了今年由于新冠疫情的影响，行业出现了大幅的普涨行情，行情一直到7月份才开始调整。到目前为止医药行业已经调整了接近5个月时间。

从PE角度来看，行业整体的估值已经从最高位回落近40%，但仍处于历史相对高位，今年由于医药行业受疫情的影响整体的业绩是不及预期的，随着疫情过去明年，行业将迎来业绩修复，到时候PE将进一步下调，预计将回到历史平均水平。因此目前的行业PE其实已经处于相对合理的区间范围。

而从细分板块来看，首先从医药商业的2010年历史PE角度看，行业正在走出因2017年以来两票制影响而业绩和估值下滑的困境，目前已经恢复到历史平均水平。2020年随着两票制影响的彻底消除和疫情影响的消除，行业有望实现一波复苏，个人认为行业内龙头的几家将有明显好转。

从医疗器械板块来看，今年行业景气度很高，主要是因为在疫情中收益，所以目前行业PE表现为历史较低水平，但是明年行业内很多公司会有业绩下行的担忧，加上器械的高值耗材集采的推进，未来压力会比较大。标的上优先选择具有国际化能力、差异化产品、创新性能力、成熟的商业化的渠道的企业。

生物制品板块目前来看，行业整体PE处于历史平均水平，从成分股角度来看，具有很多独特性的企业，这些企业市场前景开阔，政策影响较小，是未来布局的好方向。

中药板块由于政策压制，以及患者个人意识的提升，受众面的减少，导致行业处于下行趋势，行业整体PE也是处于历史高位，这一块虽然上层一直提倡中药，但是由于缺少科学严谨的数据支撑，发展是非常难的。相对看好具有资源属性的上游的中药材种植相关企业。

化药板块由于前期的集采，整体估值下行，目前整体PE处于相对高位，未来有下降降的风险。化药在医疗支出中的占比最高，随着各类控费的政策推出，大部分企业都会受到压制，只有极少数的具有优秀创新能力，市场能力和国际化能力的头部企业才能脱颖而出，目前国内相关企业的苗头已现，未来需要长期关注。参考日本的医药企业发展历程，有大量的中小药企将会被淘汰，最后能够走出来的也只有个位数。

医疗服务这几年受关注度较高，目前整体处于高位，布局相对较难，各细分都被挖掘的比较彻底，只能等待调整的机会。（数据方面缺失，医疗服务板块成分股上市时间较短，成分股较少，目前相关数据参考价值较低。）