学习价值投资的最大困难在于知易行难，读起来好像醍醐灌顶，有突然茅塞顿开的感觉，当你真正开始对着股票进行选股和操作时，好像无从下手。

对着上市公司，你必须先将心安下来，不去看市场热点，不去看K线，而是先看公告、年报等大量的上市公司信息披露的内容，消化这些信息之后，再展开相关的外部研究。可见，遵循价值投资的方法，首先要控制自己的情绪，限制自己的注意力、想象力。

1、误用大刀使剑法

以前读到格大师和巴菲特的东西，说股票投资的原则是“第一不亏钱，第二记住第一条”。读到这句话，显然是绝顶正确啊，谁想亏钱啊。但做起来就一头雾水了。一买股票，价格上涨，不亏钱就是赚钱啦，高兴。但一下跌就亏钱了，止损还是坚持，郁闷啊。怎么才能够做到买了不跌，买了只涨呢？每个人很容易从两个方面去寻求相关的投资剑术。一是研究庄家，最好是有他们的消息；二是技术分析。显然，第一条不怎么好弄，庄家骗人的太多，认识大庄家也不是普通投资人能够付得起的代价。幸好有技术分析，你可以每天投入大量的时间和精力来研究K线，你鼓励自己要相信天道酬勤。可是，当你深入研究并实践后，发现技术分析也有缺陷。它的基本假设是股价过去的走势决定了未来，因此你必须猜测股价的变化，其次，技术指标的变化在一个突变的市场会迅速改变，你在事中不容易发现，你必须对技术指标的演变具有预测能力。

原来，弄了半天，你走的不是格雷厄姆之道，他告诉你，买股票买的是一个公司的一部分，不是买的股价，而自己却用了他说“不亏钱”的原则去理解股票价格的波动，岂不是拿着大刀当剑使啊。而且，格雷厄姆说，股票投资的风险不是股票价格波动的风险，而是公司内在价值的风险，真正的风险是与内在价值比较而言，你买在了错误的价格上。因此，他希望投资人要认识公司的内在价值，再观察价格，因为价格是“市场先生”报出的，是你应该利用的，你要利用他报出的价格（打折价），买到值得的公司价值。格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的第一篇的扉页上写道“对于理性投资，精神态度比技巧更重要”。也许，我们过度关注了技巧，很少思考需要什么样的精神态度，也许技巧更容易引导我们走向投机的轨道上去。相反，如果我们重视精神态度，由心开始端正理性投资，对应的技巧和风险控制都是与精神态度相关的东西自然被我们选择。（详见本人写的“知行合一，由心而生” ）

你说你理解了，买股票“购买的是价值，而不是价格”这个道理，再去理解“第一不亏钱，第二记住第一条”的原则时，如何行动呢？

2、价值投资者的防守策略

为什么这些大价值投资家不喜欢新兴的成长公司？格雷厄姆认为，成长是基于未来估值，未来是用来外推的，但具有很多的不确定，如果不能够达到预期，就会导致估值泡沫。由此，估值的不确定性结果，带来了投资风险的加大。

再看格雷厄姆等门徒，他们更多的选择了传统的公司，非新兴产业，这是为什么？格雷厄姆之道中有一个核心的思想，就是要选择过去稳定经营的对象，例如格雷厄姆的检验标准中有：（1）前十年盈利增长率至少为7%；（2）在过去十年，年度盈利下跌幅度超过5%的期间不能超过2年等。呃，这好像是复利？巴菲特在查看一个公司的历史，要求至少有十年以上的经营数据，且他要看过去十年以上的年报资料。当人们问他为何不买科技股时，他说“看不懂，变化大”。很多人将这个因素视作为巴菲特的能力圈原则，说这位老先生跟不上时代，看不懂潮流的东西，失去了很多投资机会。其实，这并不是巴菲特把握选股原则的全部。任何一个稍微了解企业的人都知道，企业有自身的成长规律。企业在早期阶段，多半是入不敷出，这个时候确实只能够看这个公司的生意和这帮团队是否能够做大，这些是风险投资家的看家要点。但是到了成长阶段，企业的增速非常快，其增速在未来是否能够保持，没有人能够准确预判到，看中这个阶段的投资人，更多发挥了外推的心理作用，对一个假设能够保持的速度来估值。而正是这个快速增长的阶段容易赚快钱，也容易被高估，一旦被业绩证伪而极具杀伤力。没有人知道舞会的灯何时会熄灭，一旦熄灭灰姑娘就要现原形。所以，对于成长股的估值难度显然很大，带有非常多的不确定。从这个原则看，如果投资人不能够正确地分析价值和价格必定很难做到“不亏钱”。当企业进入成熟期时，都是一些旧的故事了，增速也慢了下来，无法给投资人性感的元素。但是，一个在成熟的行业仍然能够保持稳健的增长的公司，一定是已经建立了护城河的，体现了优秀管理水平的企业。度过成长阶段的公司，也是历经竞争厮杀最后胜出的公司。由于其经营稳定，如果其资产质量又比较良好，对于估值的变化因素要小得多，所以相对容易对其内在价值进行估值。然后，逮住了市场先生犯错的机会，当他给这类企业打折的时候，就是价值投资者挥棒行动的时候。

3、在成熟的企业里容易找到格雷厄姆式的好公司

有人说，能否直接告诉我们哪些是打折的商品。显然，懂的捕鱼之道要胜过买鱼。格雷厄姆告诉你要避开热门的地方，去冷落的角落里发现价值，投资人的心一定要静下来。书中说，当龙头公司便宜时，二三流的公司可能更便宜。我们认为，那些成熟的企业里更容易找到合适的公司，并符合“不亏钱”的原则。例如，2012年苏泊尔被爆质量门http://topic.eastmoney.com/supor/，股价自2012年至2014年长期被压制在PE12-15倍区间。查看和检验公司过去的历史数据，发现公司的经营极为稳定，每年增长也不高，但基本保持20%左右的幅度，似乎像一台机器。通过拜访其供应商和管理层得出了良好的结论，只是股价好像跌跌不休。究竟是相信自己研究调查的，还是相信市场先生的呢？各位现在回头看看股价和公司的估值就明白了。看公司的行业集中度、竞争格局、以及按照格雷厄姆要求去查看公司历史的年报等资料，这是一个典型的格雷厄姆型股票。后面几年可以看到，苏泊尔集团逐步退出，且品牌使用也改变由上市公司独家使用。而正是那个时候，国人宁可去日本买几千元的球釜电饭煲，也不买苏泊尔生产的，而之后几年，美的、格力也开始推出球釜电饭煲，人们开始接受国产的电饭煲，行业数据表明，苏泊尔的市场占有率一直保持领先水平。

寻找保守的公司，尤其是业绩稳定的公司是实现第一步亏钱，第二记住第一条的安全措施。

经营稳定的公司，在成熟的行业里能够保持一定市场占有率的公司，是具有较长的生命力的公司，它们已经经过了历史的洗礼和竞争的厮杀，护城河基本建立，而且公司的内在价值相对容易估计。