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基金选购图鉴
来源: | 作者:左善 | 发布时间: 2021-01-29 | 83 次浏览 | 分享到:

好的基金经得起时间的检验,好的书也是。《解读基金——我的投资观与实践》距离2007年第一次出版已有13载,自问世以来便风靡国内各个基金论坛,豆瓣评分高达8.3分(与罗伯特·清崎的《富爸爸穷爸爸》齐名),各图书网的投资理财畅销榜年年前排推荐。

作者季凯帆是天文学博士、教授,中国基金网的名誉顾问,曾以“LaoK”为网名发表系列文章《我的投资观与实践》,受中国基金网的邀请,将这些文章整理汇编成册,才有了这本《解读基金》,十年后(2018年)此书再版,作者更新了一些新的数据信息和投资心得,对基金业有了新的认识和理解。


在这本书里,季凯帆教授用非常接地气的语言,为我们打开了公募基金投资的新世界大门,  从明确投资目标、选择基金品种和制定投资策略等方面,系统而全面地阐述了他坚持长期投资和注重风险控制的投资观点,并全方位地为我们解读了公募基金的投资攻略,本篇文章就为大家解读下这本书的重点内容。


本书共有六个章节,前四个章节分别是讲投资的准备、投资目标的确定、基金品种的选择、操作方法的实施,第五个章节是作者的投资实践,第六章则是作者的一些博文节选


投资的准备章节里,作者列举了一个非常有意思的例子:小明今年30岁,如何在退休的时候拥有100万财产?


方法一:30岁起,每个月从工资中拿出2777元,30年后就有了100万;

方法二:30岁时拿出1块钱去投资,并且每年都能让资产翻一倍,这样1块变2块,2块变4块……20年后就有了100万;

方法三:30岁时拿出3.5万元去投资,每年获得12%的收益,30年后就有了100万;

方法四:30岁起,每个月拿出300块钱去投资,每年获得12%的收益,30年后就有了97万。


方法一是最笨的办法,但是忽略了通货膨胀,按2%的通胀率算,30年后会有46%的钱(也就是46万)会被通货膨胀“吃”掉,就算放在银行里,利息最多也就是和通胀率打个平手,所以此路不通;

方法二虽不笨,但“每年翻一番”这样的好事是不可能的天方夜谭,所以也别想了;

方法三和方法四是既不笨也可以实现的复利投资逻辑。


复利通俗来讲就是利滚利,也就是让钱不断地生钱,要想钱生钱,必然得做投资,很多人一见到“投资”两个字就绕道,认为那是资本家、有钱人的事情,辛辛苦苦打工挣的钱,万一亏了多惨,还是放银行里保险,但是,放银行里要是被通货膨胀吃掉了会更惨。


《富爸爸穷爸爸》里有提到,一个爸爸主张投资,让钱生钱,而另一个爸爸一生的追求就是寻找一个好工作,得到一份好薪水,结果就是,前者成了“富爸爸”,后者则成了“穷爸爸”。所以,咱们还是得转变一下理财的理念,别总盯着自己的那点工资。


投资什么好呢?买房子、买古董都需要一大笔启动资金,投资股票?没有接触过金融、看不懂复杂的K线图,况且股市凶险,身边被套在股市里的人比比皆是,那怎么办?不如花钱雇人去帮你投资股票,也就是投资基金。


简单来说,基金就是把大家的钱聚集到一起,让专业的人(基金经理)去帮我们投资股票、债券、期货等我们搞不懂的东西。


那么投资基金需要多少钱?


这个时候就要感谢中国基金业的发展,如今就算手上只有1块钱人民币,也能拿去投资基金(注:关于基金的基础知识,我们在之前发布的文章《投资是一场马拉松(上)》、《投资是一场马拉松(下)》里有详细介绍,想了解的朋友可前去翻阅)


做好了投资的准备,接下来就是投资目标的确定。市场有风险,基金也不例外,基金投资的风险到底有多大?


季凯帆教授给出的答案是:短期有风险,而且风险很大;长期则无风险,或者说风险很小。


就拿风险相对比较大的股票型基金来说,可以参考美国1925-2002年的股票交易历史,如果1925年投资1块钱到大公司的股票上,到了2002年就有1775块钱的收益。在投资的77年里,美国股市经历了20世纪30年代的股灾、1986年的“黑色星期一”等股市崩溃,独立看每一年,有23年是亏本的,亏损幅度最大的一年达到了43.34%,当然,在盈利年份最高年收益达到过53.99%,而盈利年和亏损年的分布是随机的,毫无规律可寻,但长路漫漫综合下来,77年的平均收益还是达到了12.2%。所以至少我们可以得出的结论是:投资时间越长,赚钱的概率会越大。


所以在投资基金前,我们必须要做风险心理承受能力测试,不同风险承受能力有对应不同风险等级的基金,风险承受能力越强,对应的基金风险等级越高,做好风险测试,接下来我们需要考虑是的:拿多少钱去投资基金比较合适?


季凯帆教授根据投资期和心理承受能力这两大关键要素给出了以下建议:


•如果投资期有20-30年甚至更长,比如是为自己准备的养老金,而且对投资风险有足够了解且心理承受能力强,不在乎短期波动,那么就可以去选择风险大、收益高的激进基金,比如“中小盘”股票型基金;


如果投资期在10年左右,比如是为正在读幼儿园的孩子准备上大学的教育费用,那就得稍微稳重一点,选择风险相对来说比较低的基金,比如“大盘”股票基金,如果心理承受能力不强,还可以分散去投资一些债券型基金,以降低总体波动幅度;


如果投资期有5-10年,并且已经到了快退休的年纪,就算心理素质很好,也不建议把所有的资产都投资到股票型基金里,最好持有一定比例的债券型基金;


如果投资期只有3-5年,是为自己买房子或结婚准备的资金,那么债券型基金就是我们的投资重点,至少债券型基金占得比例比较大;


如果投资期更短的话,那我们最好的选择就是低风险的债券型基金,甚至是更稳健的货币型基金,这样至少能保证在投资期结束的时候我们不会亏本。


总结来说就是,投资不是投机,不能为了高收益而断然去冒险,期望高收益就必须承担高风险,而承担了高风险并不一定能得到高收益


做好投资目标的确定后,我们就可以筛选基金来进行投资,根据中国人民银行发布的《中国金融稳定报告(2020)》,截至2020年10月底,全市场公募基金产品共有7682只,如何从这7000多只基金中选择出优秀的基金来投资?


显然,自己一个个去研究不太现实,好在有专门做基金评估的机构,而且这样的机构很多,季凯帆教授推荐的基金评估机构之一是晨星——总部在美国,在世界各地都设有证券评估分公司。


晨星对基金的回报率、星级评价、风险评估、基金组合等进行评比,特别是星级评价,也就是晨星评级在国内外的基金业都具有权威性,而且晨星的评级是按照三年、五年、十年来进行的,这也体现了其核心思想——鼓励投资者关注基金长期的业绩回报。



有了晨星这样的基金分析平台参考,我们就可以自上而下地选优秀基金公司,再从优秀公司中选优秀基金来进行投资。每只基金背后是有研究团队在支撑的,好的研究团队培育的基金综合实力也是相当的,所以,我们可以通过晨星评级对基金公司的总体情况进行初步的判断。


那么如何在好的基金公司里选出适合自己的基金呢?可以参考晨星的星级评价——原则是把每只具备3年以上业绩数据的基金归类,在同类基金中, 基金按照“晨星风险调整后收益”指标由大到小进行排序:前10%被评为5星,接下来22.5%被评为4星,中间35%被评为3星,随后22.5%被评为2星,最后10%被评为1星。


所以,星级评价可以帮我们做一个基金收益的过滤,然后我们就可以结合自身的投资期和风险承受能力来选择基金。同样,晨星还设有基金的风险评估这一项,里面包含了平均回报、标准差、夏普比率、晨星风险系数。


平均回报为年度化的平均月几何回报,得出数据未必与过去一年实际年度回报相等,所以仅供参考;标准差反映的是基金每月的总回报率相对于平均月回报率的偏差程度,波动越大,标准差也越大;夏普比率反映了基金承担单位风险所获得的超额回报率,一般情况下,该比率越高,基金承担单位风险得到的超额回报率越高;晨星风险系数反映计算期内相对于同类基金,基金收益向下波动的风险,该系数越大,那么下行的波动越大。


除此之外,晨星还针对收益和风险做了三个相对表现指标:贝塔系数(β)、阿尔法系数(α) 、R平方。


贝塔系数(β)衡量基金收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性,是一个相对指标,β越高,意味着基金相对于业绩评价基准的波动性越大;


阿尔法系数(α)是基金的实际收益和按照β系数计算的期望收益之间的差额,超额收益和期望收益的差额即α系数【注:超额收益是基金的收益减去无风险投资收益(在中国为1年期银行定期存款收益),期望收益是贝塔系数β和市场收益的乘积,反映基金由于市场整体变动而获得的收益】


R平方则反映业绩基准的变动对基金表现的影响,影响程度以0至100计。如果R平方值等于100 ,表示基金回报的变动完全由业绩基准的变动所致,R平方值愈低,由业绩基准变动导致的基金业绩的变动便愈少。


简单来说,贝塔系数(β)、阿尔法系数(α) 、R平方这三个指标越小,基金的业绩会越趋于平稳。


当然,除了参考基金评估机构给出的信息,我们还需要对基金的招募书进行了解,但一本招募书足足有四五万字,谁能坚持看完?季凯帆教授帮我们划了重点:基金的投资章节里投资目标、投资理念、投资范围这三个必看,主要是介绍基金的投资方向和资产组合情况,通过投资范围就可以知道这只基金所投股票和债券(或其他)的比例,股票占比越大,基金会越激进。


此外还有投资策略(如何选择投资标的、如何建仓)、业绩比较基准(跟哪个指数来做比较)基金收益的构成等作为了解即可,最后还有关于分红的次数和数量也有详细的解释,选择现金分红还是红利再投资,可根据自身实际情况决定。


筛好基金后如何投资?


首先,分散投资是必须要的,因为投资有风险,我们要控制风险,尽可能地减少犯错的机会,才能获得更好的收益。长期投资可以平滑投资期里每个时段的波动幅度,而分散投资则可以减缓投资期里每个时间点上的波动幅度。


心理承受能力不够强的,或者可以像季凯帆教授一样建立一个“核心式”投资组合,也就是围绕一个核心来构建自己的资产组合,这个核心是用来保证最终投资目标实现的重要部分,它扮演的是一个老黄牛的角色,默默地拉着投资组合稳步前进。那么我们可以根据二八法则,选择80%左右的部分作为核心投资基金的配置,剩下20%左右的部分可以尝试一些比较激进的基金。


如果按照自己的投资期限、风险承受能力和投资目标制定了核心和非核心的比例,还需要注意比例再平衡的问题,比如制定了自己股票型基金和债券型基金配置的比例为8:2,经过一段时间后发现,股票型基金和债券型基金的比例变为7:3或者6:4(股票涨跌得快,债券涨跌得慢),那我们就要按照原先制定的配置比例进行调整,千万不要贪恋某个资产一时的高收益,因为这符合市场轮动的概念。比例的平衡能保持资产组合的稳定性,一般情况下,1-1.5年左右的时间调整下平衡即可。


操作方法的实施章节里,季凯帆教授主要讲的是基金购买渠道、前后端收费、分红方式的选择、基金赎回时的准备等,我选取了一些重点内容来跟大家分享一下。


书中给出的渠道是去银行买或者通过网上直销来买各有利弊,去银行买需要承担比较高的认购费或申购费,而网上直销每个基金公司支持的银行卡不一样,但是现在来看,这些都不是问题,随着互联网的发展,基金购买渠道越来越丰富,除了基金网、银行,我们常用的手机软件(如支付宝和微信)都可以直接购买基金,而且不需要特定的银行卡就可以直接进行交易。


关于前后端收费问题,前端收费即当认购/申购基金时就需支付认购/申购费的付费方式,后端收费指在购买开放式基金时不支付申购费等到赎回时才支付的付费方式(跟赎回费不冲突)。其实现实里,很多基金不太提供后端收费方式,在两种收费方式可选的情况下,如果购买代销基金,建议采用后端收费方式;如果购买直销基金,建议考虑前端收费方式。


关于分红方式,季凯帆教授列举了很多案例再三强调要选择红利再投,但就今天来看,很多基民还是首选现金分红的方式,而我自己在微信和支付宝购买基金后发现,默认的分红方式也是现金分红,只有通过手动才能改为红利再投。


为什么建议大家选红利再投?书中列举的案例大家可能理解起来有点困难,我来做一个简单的说明:按照复利的“利滚利”逻辑,如果我们每次都选择现金分红,那么在基金里“滚”的钱永远都是本金,利息都被我们分掉了;如果选择了红利再投,那么在基金里“滚”的钱就会是“本金+利息A”、“(本金+利息A)+利息B”、“{(本金+利息A)+利息B}+利息C”……雪球当然是在有雪的坡道上才能越滚越大。


最后,我们再来看一下关于基金赎回时的准备注意事项。


当我们准备赎回基金,说明我们的投资期接近尾声,或者所投的基金偏离了自己的投资策略。最好的赎回方式是一点一点地赎,因为市场有风险,在股市下跌的时候赎回基金有点类似于“割肉”,而未来的市场情况我们永远都无法预测(也不要想着去预测),对于长期投资的基金可以在临近投资期末前5年的时间开始分步赎回。


整本书读下来可以得出:投资中最大的敌人是风险,投资的过程也是与风险斗智斗勇的过程,系统风险无法规避,但浪潮退去,市场终会朝着“有效”发展,那么主观风险呢?进入市场前是否做足功课?对自己的风险承受能力是否有清晰的认识?殊不知,投资中最大的敌人可能是自己。


除了上述内容,书里还记录了季凯帆教授的很多非常有价值的投资策略以及他本人非常有价值的投资实践经历——包括从美国市场小试牛刀到国内市场的牛熊驰骋。总的来说,这是一本非常实用的投资理财入门书籍,所以带着迷茫和期望已入市或者想入市却摸不着方向的同学可以去好好读一下这本书。