在金庸武侠世界里，《九阴真经》是最上等的武学秘籍，《九阴真经》有一段由梵文写成的总纲，脱离了总纲，里面记载的其他武功不过是二三流的招式。投资的功夫或与此相似，“总纲”是对原理的领悟参透，是理念性思想性的，而“招式”则是各种分析研究或者交易的方法。

但要深化对“总纲”的理解，却也不得不从招式的锻炼中入手，两者相辅相成。朱子的“知之愈明，则行之愈笃；行之愈笃，则知之益明”便有这层含义。趁着公司年终总结的机会，我也尝试着归纳几种投研中常用的方式方法，以求在日后的证券研究中取得更加明晰的思路。

1、比较分析，开阔视野

山近月远觉月小，便道此山大于月。

若有人眼大如天，当见山高月更阔。——王阳明

当我们站在山脚下看月亮的时候，觉得山比月大得多，只有当我们有了像天一样开阔的眼光或有过登上九天揽月的体验，才会发现月亮远大于山的真相。记得自己刚开始做证券研究的时候，每看一个公司都觉得好，都有一种“买它买它”的冲动，原因就在于视野不够广阔，缺乏辨别的能力。

广泛的比较能够帮助我们开阔视野，比较的内容包括同行业中不同公司经营模式、战略方针，以及不同行业商业特性等。回顾一段时间的投资研究实践，追问过很多比较性的问题，例如“为什么有一些行业能够很好的体现规模效应，而另一些却没有？”“乳制品企业的销售费用为什么比其他消费品企业高这么多？”“自主生产相比代加工模式的优缺点是什么？”“大商制与深度分销制各有哪些优势劣势？”对这些比较性问题的思考帮助我加深了对行业和公司经营模式的理解，也为筛选投资标的提供了依据。

2、抓主要矛盾，立投资支点

万山磅礴，必有主峰。龙衮九章，但挈一领。——曾国藩

初次研究一家公司，个人倾向于获取尽量多的信息，了解它的方方面面，如果能够体验公司的产品或服务，建立感性的认识，也是很好的方式。在汇总研究公司的各方面信息后，需要从千头万绪中，提取出主要矛盾。

对于拟投资的公司，需要确立投资支点，即为什么要买它？基于快速成长的行业空间？或者是基于公司相对竞争对手的某些难以颠覆的优势？而对于关注的公司，也需要厘清投资要点，期待它的哪些经营变化？或者期待出现什么样的理想价格？

由于企业的经营活动是在变化的市场环境中进行的，不同的发展阶段对应的市场背景会形成不同的价值，加上股市的市场先生特有的情绪反复无常，因此，在某一个时间节点上也不存在各方面都完美的上市公司。通常股价涨了，市场就会把公司好的一面拿出来谈；而当股价跌了，种种缺陷又会被大书特书。只有立住了投资的支点，才能获得买入及持有的信心，风雨不动安如山。

3、动态观察，拒绝躺平

半亩方塘一鉴开，天光云影共徘徊。

问渠那得清如许？为有源头活水来。——朱熹

水面清澈得像镜子一般，正是因为有源源不断的活水流进来。要想对一家公司保持比较清晰的认识，不断地跟踪观察，更新公司经营活动的信息流，就像这源头活水。

市场的发展变化之快令人瞠目结舌，昔日众星捧月的“小甜甜”，转眼之间就会变成“牛夫人”，真正能够基业长青的公司并不多。

跟踪观察有许多好处：一方面，初次研究只是建立对一家公司的基本认识，通过跟踪观察公司经营的演变，对公司的了解才会越来越丰富起来；另一方面，上市公司身处的社会环境、竞争态势以及自身的发展阶段等均处在发展变化当中，投资的机会往往需要在动态中捕捉。

对于关注的公司，需要观察等待经营向好的契机，或者市场情绪下出现的好的价格；而对于已经投资的公司，则需要观察环境的改变以及公司的应对措施，不断检验自己的投资支点是否稳固。

从次序上，三种方式沿着研究思辨——归纳总结——跟踪验证的思路，是由浅入深了解一家公司的过程。相信随着研究的公司越来越多，对投资“总纲”的理解也会逐步深化。

（文/丰熙投资 陈少衔）