早年，个人投资生涯刚刚开启便进入了A股市场牛转熊的时期，而多年以后，在我开启二级市场职业生涯不久，却又赶上一次A股慢熊的开端。

熊市的经历让我养成了左侧思维的思考模式——每一次做投资决策时都会问自己：这笔投资如果买贵了（或失败了），我会亏多少？假如浮动亏损发生了，我该怎么办？届时我手上是否还有足够的现金应对面临的困难？这样的思维模式养成也使得个人较偏爱左侧投资。

显然，投资左侧股需要较大的耐心和较长的等待时间，不过成功参与一次由左侧股转变为右侧股的投资过程是非常令人愉悦的，那是一种精神与物质收获的双重奖励。

通过做左侧投资，得到的一些心得和感悟如下。

左侧股估值泡沫少，但是熊市来的时候，跌幅并不一定比右侧泡沫股小，有时候下跌反而优先从泡沫少的左侧股开始，最后才跌泡沫大的右侧股，而二者止跌的时间可能不会相差太多。经过一轮熊市或者较大级别的系统性下跌之后，当新一轮的牛市来临时，二级市场的资金通常会重新选择公司，被市场选中的公司会成为未来一段时间内新的右侧股，而资金没有回流的老牌右侧股则会进入它自身的左侧时期。

所以，我们做左侧投资并不是为了熊市的防守，而是为了下一次牛市做布局，建仓与加仓期适合多看少动，忍了再忍。

我一般将左侧股票分类为左侧大蓝筹和左侧小市值。左侧大蓝筹业绩一般较为稳定，大部分下跌的逻辑主要是杀估值，这里暂时不展开。

个人比较喜欢的投资标的是左侧小市值成长股，因为小市值成长股投资回报率高。但是这类企业需要较长的时间向市场证明自己的价值，而这个时间一般都以年为单位，期间一旦经历熊市，流动性问题会导致这类公司的股价超跌。

所以，对于左侧小市值公司的估值需要很小心，这类公司的投研重点在于：a、深度研究跟踪；b、做好应对巨幅波动的策略。

小市值成长股的估值弹性要大于成熟的蓝筹价值股，所以其估值中枢的波动区间非常宽。具体原因是这些公司市值小、成长性强、不确定性也很强。

在市场一致看多的牛市之中市场风险偏好较高，这类公司的估值中枢会打在上限，但到了熊市，由于小公司的不确定性因素较多，逐一显现之后，投资者分批次离场会不断刷新估值中枢的下限。所以我们在牛市末期投资小市值的成长股是要非常小心的，但实战之中大多数情况下投资人并不知道自己身处牛市末期，这就需要投资者在策略上留足操作空间以应对各种极端的情况出现。

左侧到右侧的转变可以是指基本面（指财务数据）、指情绪面（个人用这个词描述投资者对公司的口碑和信心）、也可以是指股价。虽然我们最终的结果是股价从左侧到右侧，但是期间基本面和情绪面的变化也是要我们去深入跟踪研究的。

需要留心的是，每一只左侧股都有自己的故事，它需要投资人去勤恳挖掘和耐心倾听，这样当左侧公司在底部呐喊时，我们才能准确的分辨出这是胜利的前奏而不是无用的杂音。

（文/丰熙投资 黄际超）