本文作者黄际超，美国东北大学工学硕士，超十年A股实战经验，现任公司投研副总监与基金经理。互联网实业与一级市场投资从业经验，在一级市场从业期间以氢燃料电池及高端制造业的项目为主。二级市场自2018年始跟踪锂电池产业链。对锂电池、氢燃料及高端制造业有独到的见解。擅长从行业景气与产业链话语权的角度分析企业，优选行业周期、公司盈利周期、股价周期三周期向上共振的标的进行投资。

2022年7月20日某新能源车电池材料公司（姑且叫做A公司吧）全球新品发布会召开，共发布六款正极材料产品及解决方案。产品有：适配4680大圆柱的超高镍无钴材料，适配固态电池的双向复合固态正极，磷酸铁锂的升级版磷酸锰铁锂等等。新品覆盖了未来1-2年内主流的电芯升级路线，彰显了公司的研发能力和丰富的产品储备。如今的这家公司已经今非昔比。

当年在A公司会议室耐心给股东答疑的总经理，现已成为了公司的现任董事长并在新品会致开幕辞，当年主导公司高镍811技术的副总经理也升职成为总经理在会上主持发布新品。这些变化让我突然有种恍若隔世的感觉---这几年，我国锂电池汽车的发展太快了，有幸在这个能源快速变革的时代做投资，我是幸运的。

思绪不禁回到了2019年5月，北京刚刚立夏，天气微热。

这家A公司在丰台区召开了2018年报股东大会，我有幸作为小微股东参会。彼时A公司的市值100亿上下，会后和其他外部股东交流，大家认为A公司运营稳健，未来300-400亿问题不大，没想到的是才过了三年，A公司的市值高点已经超过500亿元，这样的速度超出我预期的同时也刷新了我的认知。

记得当时有不少持股机构参加A公司的股东大会，原因是科创板即将开板（2019年7月22日），第一批挂牌交易的企业中有宁波一家锂电材料的科技公司，公司主打高镍正极材料，一级市场呼声很高，而其创始人正是从前面那家A公司离职的前高管。

于是，大家预测科创板挂牌交易之后，宁波这家科技公司的高估值会让我们跟踪的A公司显得很便宜，这构成了短期内的驱动因子，而长期视角大家也确实看好A公司的稳健经营和锂电行业。

回顾当时A公司中小股东交流的会议纪要，股东们的问题都有：“新产能什么时候投产？”，“补贴退坡之后车企会不会降价保市场”，“你们有没有和宁德时代合作”，“钴的价格是否稳定”，“碳酸锂目前7.5万后市如何看”，“三元作为乘用车的主流是否可以一直保持”，“固态电池怎么看”，“宁波科技公司的NCM811技术和A公司的比如何”，“应收账款如何”等等。

现在看来，这些问题有些重要，有些一点都不重要。

复盘企业的发展，企业短期的经营数据和经营状况确实可以主导公司当期的股价表现，例如产能投放的节点，短期的业绩、坏账等问题，了解这些问题也只是为了预测企业股价短期的波动情况，我们可以了解然后心中有数，但是不应该过分在意，特别是在一个新兴行业，我们更多的应该关注行业的是发展趋势，行业的市场化程度，行业的渗透率，行业的天花板，待投公司的市场地位，待投公司经营是否足够稳健以支撑到企业存活到行业丰收的那天，待投公司发展的内在驱动因子，待投公司的研发能力和企业文化等问题，着重关注这些我们才能够赚到企业成长的钱。而短期内的一些瑕疵，也许就是滚滚行业趋势中的一个小插曲。

研究与投资锂电行业的这些年，一边研究一边学习，有收获也有遗憾。看了不少成败，深知这其中的不易。佩服中国企业的韧性与创新精神的同时，也看好未来的国运，能够参与和见证也是一种莫大的乐趣。

注：本文所研究的案例和提及的个股，丰熙投资不做推荐，以此投资，风险自负。